ARCA OPPORTUNITY - PODFOND 1

ARCA OPPORTUNITY - PODFOND 1

Základní data

Základní data investičního fondu ARCA OPPORTUNITY, SICAV, a.s. k 31. 5. 2019

Typ Fondu Investiční fond s proměnným základním kapiálem
Zaměření Fondu Private equity, akcie, korporátní dluhopisy, pohledávky
Investiční strategie Fond se zaměřuje v oblasti akciových investic na investice do společností, jejichž akcie jsou na trhu podhodnocené a s perspektivou růstu a na investice do likvidních akcií s vysokou tržní kapitalizací, ve vyhledávaných regionech, sektorech a společnostech, jejichž akcie nabízejí vysoké zhodnocení investice.
Fondový kapitál 500,983 tis. CZK
Emitovaný cenný papír Investiční akcie na jméno v listinné podobě
Doba trvání fondu Od 1.1.2012 na dobu neurčitou
Minimální investice klienta 125 000 EUR /1 000 000 CZK
Správce Fondu REDSIDE investiční společnost, a.s.
Náklady na obhospodařování Náklady na obhospodařování majetku v Podfondu hrazené z majetku Podfondu nepřesáhnou ročně 1,95% fondového kapitálu Podfondu.
Doporučený investiční horizont 3 roky a více
Depozitář UniCredit Bank
Auditor KPMG Audit
Regulátor Česká národní banka
Právní a účetní řád Česká republika
Zdanění fondu 5 % ze zisku
Očekávaný čistý výnos fondu (IRR) 10 % p. a.

Strategické zaměření Fondu

Fond se zaměřuje v oblasti akciových investic na investice do společností, jejichž hodnota se na trhu jeví jako podhodnocená a do akcií společností s perspektivou růstu. Krátkodobě se zaměřuje také na investice do likvidních akcií s vysokou tržní kapitalizací zajišťující při své ceně adekvátní dividendový výnos převyšující zhodnocení nástrojů peněžního trhu.
Fond se zaměřuje též jak na investice do investičního korporátních dluhopisů bonitních společností, tak na poskytování krátkodobých úvěrů.

  • Management Fondu s dlouhodobými zkušenostmi s investicemi v oblasti private equity a kapitálových trhů
  • Možné vysoké zhodnocení investovaných prostředků vzhledem ke zvýšenému investičnímu riziku
  • Zvýhodněná sazba daně z příjmů pro Podfond ve výši 5 %
  • Možnost osvobození investorů od daně z příjmu při odkupu akcií po třech letech
  • Profesionální správa majetku Fondu; dohled depozitáře a České národní banky
  • Pravidelný reporting dohledovým institucím a akcionářů

Investiční cíle a investiční horizont

Cílem fondu je dosahování výnosu z pohybu cen akciových investic, z dividend akciových investic, dosahování výnosů z finančních nástrojů s úrokovým výnosem, z pohybu cen dluhopisových investic, z vyplacených kupónů dluhopisových investic, z výnosů držených majetkových účastí, vše v doporučeném investičním horizontu tří a více let.

Vstup do Fondu nebo výstup z něj

Jedná se o otevřenou formu investičního fondu, fond je povinen odkupovat vydané investiční akcie. Akcionář může prodat své akcie třetí straně se souhlasem obhospodařovatele, přičemž musí být dodrženy podmínky kladené na osobu kvalifikovaného investora dle § 272 odst. 1 písm. a) až h) zákona č. 240/2013 Sb., o investičních společnostech a investičních fondech. Detailněji viz. statut ARCA OPPORTUNITY, SICAV, a.s.

Rizikovost

Investice podléhají běžným výkyvům trhu a dalším rizikům spojených s investováním do cenných papírů. Jednotlivé obchody mohou být realizované v různých měnách, proto je nutné též počítat s měnovým rizikem, které může nepříznivě ovlivňovat výnos investice v referenční měně investora. Podfond je, vzhledem ke své investiční strategii, vystaven úvěrovému riziku stran, se kterými obchoduje. Fond je zařazen do kategorie 5, protože historické hodnoty volatility ceny akcie se v ročním horizontu pohybovaly v rozmezí 3 % až 18 %. Návratnost investice není zajištěna.

Informační povinnost

Výkonnost

Výkonnost v květnu 2019:

1 měsíc: 0,29 %
6 měsíců: 3,26 %
1 rok: 5,76 %
Kumulativní výkonnost: 54,49 %
YTD: 3,68 %

Aktuální hodnota investiční akcie v květnu 2019: 1544,8505 CZK

Auditované údaje o výkonnosti Fondu

Výkonnost za rok 2016: 6,81 %
Výkonnost za rok 2017: 11,55 %
Výkonnost za rok 2018: 4,15 %

Struktura aktiv fondu Arca Opportunity – podfond 1

 Pohledávky do skupiny Arca Capital (82 mil. CZK / 8 % p.a.). Pohledávky do skupiny Arca úročené 8 % p.a. s roční výplatou úroků, doba splatnosti je smluvně určena do 30 dnů od požádání. Prostředky jsou vázané v private equity a nemovitostních projektech schopných generovat stabilní free cash flow v rámci projektů Arca Capital v režii pana Rastislava Veliče (blíže viz rozhovory s panem Veličem např. v E15)

 „Balíky“ selhaných hypotečních a spotřebitelských úvěrů (cca 150 úvěrů) nabyté v rámci inkasní společnosti Black Side v hodnotě 1,3 mil. EUR, což je přibližně 15 % z jejich nominální hodnoty. Úročení tohoto účelového úvěru je nastaveno na 12 % p.a., nicméně se zvyšuje v závislosti na procentu vymožených pohledávek za koncovými klienty, respektive prodejem jejich zástav. V současné době je tato pohledávka úročená 15,5 % p.a., přičemž na základě realizovaného cash flow by měla být jistina splacena do konce roku 2020.

 Účelová půjčka 30 mil. CZK / 10 % p.a. na nákup pohledávek v rámci skupiny MG Logistic, která v současné době prochází reorganizací. Společnost působí v oblasti zásobování a dodávek motorové nafty a biopaliv na Slovensku. Cílem je úspěšně reorganizovat společnost pod vedením společnosti Arca a následně prodat předmětné pohledávky, přičemž na úspěšném prodeji nad rámec kupní ceny je fond zainteresován formou % z výnosu při prodeji.

 Půjčka 1 mil. EUR / 8,5 % p.a. do společnosti SOMO. Skupina SOMO působí na trhu od roku 1999, podniká v oblasti ubytovacích služeb na území SK a ČR. V současné době disponuje kapacitou více než 3200 lůžek. Půjčka je krytá zástavním právem ve prospěch fondu k ubytovně a přilehlému pozemku v hodnotě 2,2 mil. EUR.

 Půjčka 900 tis. EUR / 10 % p.a. na nákup pozemků v Topolčanech v rámci výstavby logistického parku skupiny Arca. Pozemky jsou zastaveny ve prospěch fondu, přičemž jejich současná hodnota výrazně převyšuje poskytnutou půjčku.

 Investice do private equity / hedgeových fondů v rámci skupiny Arca Capital v současné hodnotě 108 mil. CZK. Tyto investice vykazují dlouhodobě stabilní růstový trend.

 Investice do českých peněžních fondů a jejich ekvivalentů v hodnotě 30 mil. CZK s pravidelnou výplatou dividendy.

 Korporátní dluhopisy společnosti PENTA v hodnotě 9 mil. EUR, úrok 4,2 % p.a. splatné v roce 2019 a 2020.

 Portfolio veřejně obchodovaných akcií v hodnotě přibližně 100 mil. CZK viz níže.

a. HRVATSKI TELECOM

Hrvatski Telekom (HTRA) je přední chorvatský telekomunikační operátor s 65% tržním podílem ve fixním segmentu a 45% podílem v mobilním segmentu majoritně vlastněný společností Deutsche Telekom (51 %). V 1Q 2017 HTRA koupil 76,8% podíl v černohorském Telekomu od Magyar Telekom. Chorvatsko ale i tak představuje klíčový trh, když generuje cca 90 % tržeb i provozního zisku. HTRA dlouhodobě vyplácel 100 % zisku na dividendách, což se změnilo v roce 2013, když Chorvatsko představilo daňovou podporu reinvestic zisků (HTRA tak snížil PoR na 50 %). Daňové výhody reinvestic již byly ukončeny. A vzhledem k velmi silné bilanci (čistá hotovost přesahuje 1x EBITDA) je poměrně pravděpodobné, že se opět vrátí k 100 % PoR. Může se tak stát již v lednu 2018, kdy by společnost měla představit novou střednědobou strategii. Změna dividendové politiky by byla výrazným impulsem pro cenu akcií společnosti. Titul se totiž obchoduje s výrazným téměř 30% diskontem vůči mediánu na EV/EBITDA. Nedávno HTRA spustil zpětný odkup vlastních akcií, což zvyšuje šance i na standardizaci dividendové politiky.

b. PEKAO BANKA

Bank Pekao je dvojka na polském bankovním trhu se silnou pozicí jak v retailovém tak v korporátním bankovnictví. V průběhu uplynulého období 2017 - 1H/2018 byly akcie společnosti negativně ovlivněny trojfázovým prodejem podílu UniCredit bank. Majoritním vlastníkem se stala polská státní pojišťovna PZU (20 %) a polský privatizační fond PFR (12,8 %). Titul se aktuálně obchoduje s přibližně dvojciferným diskontem vůči CEE mediánu. Historickou anomálií je i diskont vůči polské jedničce PKO Bank (historicky se obchodovala s prémií), což není aktuálními fundamenty příliš ospravedlnitelné. Polský bankovní trh je v dobré kondici. Úrokové marže se již odrazily ode dna a rostou o nízké jednotky bazických bodů, objemy úvěrů rostou středním jednociferným tempem při stále extrémně nízkých nákladech na riziko (30–50 b). PEO má velmi silnou rozvahu, která jí umožňuje M&A aktivitu (EPS pozitivní) nebo vyplácení nadprůměrných dividend.

c. ČEZ

Skupina ČEZ je energetickým koncernem, jehož hlavním předmětem podnikání je výroba, obchod a distribuce elektrické a tepelné energie, obchod a prodej zemního plynu a rovněž těžba uhlí. Mateřskou společností celé Skupiny je ČEZ, a. s., jehož hlavním akcionářem je prostřednictvím Ministerstva financí Česká republika s podílem na základním kapitálu téměř 70 %. Skupina (společnost) provádí svoji podnikatelskou činnost jak na území České republiky, která je jejím hlavním trhem, tak v zahraničí. Mezi hlavní zahraniční trhy, ve kterých ČEZ vlastní energetická aktiva, patří Rumunsko, Polsko a Bulharsko. V posledních dvou letech začal být ČEZ aktivní rovněž v Německu, kde investoval do větrných elektráren a do společnosti Elevion zaměřující se na energetické služby. ČEZ působí rovněž v Turecku, kde z 50 %, resp. ze 37,4 % spoluvlastní distribuční a výrobní aktiva. Turecká aktiva tak nejsou plně konsolidovaná do celkových čísel společnosti. Podnikání ČEZu je rozděleno do segmentů výroba – tradiční energetika, výroba – nová energetika, distribuce, prodej, těžba a ostatní. Segmenty jsou dále rozděleny geograficky na Českou republiku, Polsko, Rumunsko, Bulharsko, Německo a ostatní země.

Zcela zásadní fundamentální faktor, jenž stojí za zařazením tohoto titulu do portfolia Fondu, jsou výrazně se zotavující tržní ceny silové elektřiny. Tyto od letošního prvního čtvrtletí zaznamenaly robustní růsty o desítky procent na několikaletá maxima. Růsty byly patrné po celé délce forwardové křivky, konkrétně roční kontrakt na německé energetické burze posílil o více než 65 % na úrovně kolem 55 EUR/MWh, dvouleté kontrakty přidaly zhruba 50 % na hladinu poblíž 50 EUR a víceleté kontrakty pak stouply v průběhu posledních šesti měsíců přibližně o třetinu do rozmezí 48–50 EUR. Napříč kontrakty tak vidíme nejvyšší ceny od roku 2011, resp. 2012. Hlavní příčinou tohoto pozitivního trendu jsou ceny emisních povolenek, které se od začátku letošního roku zvýšily téměř trojnásobně na současné úrovně poblíž 20 EUR/t.

d. CETV

CETV je největší televizní operátor ve střední Evropě. Jeho hlavním trhem je Česká republika a Rumunsko, dále působí na Slovensku a v Bulharsku. Společnost je aktivní i v Chorvatsku a Slovinsku, nicméně tyto dvě země aktuálně vykazuje jako discontinued operations (aktuálně probíhá prodej těchto stanic, který se nedávno pozastavil námitkami chorvatského antimonopolního úřadu). Na všech trzích, kde CETV působí, je jednoznačným lídrem trhu s velkou silou při vyjednávání o cenách reklamy (pricing power nad 1,5x). Historicky CETV byla extrémně zadluženou společností (net debt/OIBDA nad 8x) a společnost pálila hotovost. Obrat v hospodaření po nástupu nového managementu (2014), snaha o snižování zadlužení (prodej Chorvatska a Slovinska) a vydání warrantů výrazně vylepšuje profil skupiny. Hospodaření společnosti značně pomáhají i rychle rostoucí reklamní trhy v regionu SVE a úspěšné zvyšování poplatků za dodání obsahu od placených TV operátorů (zdvojnásobení příjmů za posledních 5 let).

Informace pro investory

Každý investor dostává na měsíční bázi informaci o ceně investiční akcie od správce fondu, společnosti REDSIDE. Zároveň Fond na svých stránkách zveřejňuje pravidelný měsíční reporting obsahující informace o dění ve Fondu včetně jeho velikosti a výkonnosti.